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【赤盈操盘】股市早报:周一机构一致看好的三大金股(10.21)

发布时间:2019-10-21 09:27:37发布人:赤盈操盘

      喜临门:业绩超预期,经营状况继续改善

      核心主业快速增长,经营状况继续改善。公司前三季度实现营收33.51亿元,其中自主品牌/酒店工程/代加工业务/影视业务分别实现营收16.0/3.8/12.7/1.0亿元,分别同比变动+18%/+57%/+3%/-23%,除影视业务外,各项核心主业均实现增长,其中酒店工程业务增长迅猛。对应单三季度分别实现营收6.2/1.6/5.0/0.3亿元,分别同比变动+28%/46%/6%/-49%,自主品牌和代加工业务较上半年营收增速提速明显。另外,公司家具业务应收账款周转率同比提升0.54,存货周转率同比提升0.13,经营状况继续改善。


      毛利率环比下滑,同比大幅提升。截止2019年三季度末,公司产品主要原材料海绵的成本下降明显,主要由于用于生产海绵的主要化工材料TDI由年初下跌约22%;另外公司受益于国家增值税减税,毛利率同比修复明显。公司前三季度实现销售毛利率35.08%,同比提升3.65pct;单三季度毛利率35.59%,环比下滑1.61pct,同比提升3.78pct。前三季度期间费用率为24.98%,同比小幅减少0.32pct。综合来看,公司净利润率提升3.25pct,盈利能力大幅增强。
      盈利预测与估值:公司三季度业绩超预期,我们上调公司盈利预测,预计19-21年EPS分别为1.06、1.17、1.27元,对应当前PE分别为12X、11X、10X。维持“买入”评级。
      风险提示:商誉减值,原材料价格大幅上行,地产销售不及预期。
      特步国际:持续表现出色,为长期增长打下良好基础
      特步国际公告:截至2019年9月30日止3个月,集团同店销售(按零售价值计算)较去年同期增长约10%;零售销售(包括线上线下渠道)较去年同期增长约20%;零售折扣水平约七五折至七八折;零售存货周转保持于约四个月的健康水平。
      国信观点:1)三季度延续迅猛势头,业内表现领先。2)林书豪将带动篮球系列发展,多品牌有望延伸长期成长空间。3)风险提示:1.并购后新品牌扭亏进度不及预期;2.体育用品需求受宏观经济影响大幅下行;3.转型效应持续性不及预期;4.市场的系统性风险。4)投资建议:公司主品牌扎实增长,多品牌延展长期空间,我们维持盈利预测,预计公司19-21净利润分别同比增长8.1%/30.9%/15.5%,为EPS分别为0.28/0.37/0.43 元,当前股价对应19-21年PE分别为17.1x/12.8x/11.1x,估值相比同业公司显著较低,上调合理估值至6.2-6.6港元(对应2020 PE15x-16x,此前为14x),维持“买入”评级。
      洽洽食品:业绩超预期,每日坚果加速增长,维持买入
      事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入32.19亿,同比增长10.64%;实现归属于上市公司股东的净利润4亿,同比增长32.27%,EPS为0.79元。单三季度实现收入12.32亿,同比增长19%;实现归属于上市公司股东净利润1.8亿,同比增长37.79%。我们在业绩前瞻中预测收入增长18%,净利润增长25%,三季度业绩超预期。
      投资评级与估值:由于公司业绩超预期,我们调整盈利预测,预测2019-21年收入为47.7、53.8、59.5亿元(前次为48.6、54.4、60.1亿),分别同比增长13.6%、12.8%、10.8%,预测2019-21年归母净利润为5.5、6.5、7.5亿元(前次为5.4、6.2、7.1亿),分别同比增长26%、18.5%、15.9%,对应EPS分别为1.08、1.28、1.48元(前次为1.06、1.23、1.41元),最新收盘价对应19-21年PE分别为27、23、20倍PE,维持买入评级。我们继续看好并推荐公司:1、袋装坚果是近几年来高速增长的优质赛道,公司具备品牌和渠道优势,战略聚焦每日坚果,将坚果打造成瓜子外的第二大单品;2、公司是瓜子领域的绝对龙头,顺应消费升级推出蓝袋瓜子不断优化产品结构,提升盈利能力;3、过去两年公司通过组织架构调整,改善内部机制,明确战略定位,不断释放内部红利。
      每日坚果三季度放量增长国葵增长稳健。三季度收入同比增长19.01%,上半年增长6%,增长环比加速。主要原因:1、小黄袋每日坚果在三季度更换新包装上市,突出‘掌握核心保鲜技术”的差异化,增长环比提速,预计前三季度每日坚果增长50-60%,单三季度增长接近翻倍,我们预测全年收入将达到7亿左右;2、预计蓝袋系列前三季度增长约30%,延续上半年势头,基础产品红袋瓜子保持大个位数增长;3、薯片类产品中,新品山药脆片较为稳定,预计月销售额保持在500-600万。黄袋坚果和蓝袋瓜子仍是收入增长的主要驱动力,预测两大新品的收入占比今年将超过30%,较去年提升约5个百分点。
      毛利率继续改善净利润增长超预期。三季度净利润增长38%,单季度净利率14.62%,同比提升2pct。单季度毛利率为35.84%,同比提高1.19pct,主要受益于高毛利产品蓝袋高增长,提升产品结构,黄袋放量后规模效应提升带来的盈利能力提升,预计前三季度黄袋坚果已实现盈利。整体费用率略有上升,三季度期间费用率为20.6%,其中销售费用率为15.94%,同比提升1.11pct,主要为三季度加大新品黄袋的市场推广力度,包括新品上市活动和与分众传媒的合作等;管理费用率和财务费用率分别达到5.10%(还原研发费用后的可比口径)和-0.44%,分别同比变化0.08pct和-0.79pct,财务费用减少主要系理财产品购买带来利息收入增加。此外,三季度营业外收入2864.9万,同比增加148%,主要系收到政府补助增加所致。
      股价表现的催化剂:核心产品增长超预期
      核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件。
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